人民币短期波动不改长期稳定

9月

人民币短期波动不改长期稳定

近期,在美元升值的一致性预期下,国际短期资本大规模流向美元,人民币对美元贬值受到关注。究其原因,主要在于美联储加息推动美元指数上升。不过,人民币汇率依旧保持较强的稳定性和韧性——8月份至9月份,主要货币对美元均出现较大幅度贬值,和其他非美元主要货币相比,人民币贬值幅度是相对较小的,而且人民币汇率指数还出现小幅上升。

从基本面看,中国经济始终保持增长动力和平稳增速,人民币具有升值基础。眼下,欧美等国的高通胀导致全球金融环境收紧,各国央行采取的激进加息措施也一定程度抑制了投资和消费,根据IMF预测,全球经济将进一步放缓。与之相比,中国的发展周期、经济结构、宏观政策与西方发达国家不同,经济增长的韧性较为充足,人民币币值稳定有坚实基础。

看通胀管理。当前,欧美等国的通胀处于40多年的高点,虽然能源、粮食等大宗商品价格上涨,但实际上是西方国家过去数年实行量化宽松政策的结果。面对百年变局和疫情起伏,我国推动经济高质量发展,实行稳健灵活的货币政策,不搞大水漫灌,将通胀控制在预期水平。

看贸易趋势。经常项目收支是公认的中长期汇率决定因素,通常拥有贸易顺差的国家货币预期升值,反之则预期贬值。今年以来,我国出口保持两位数以上增长,单是7月份贸易顺差就超过1000亿美元,一方面在国外高通胀环境下我国商品有价格优势,另一方面我国在产业链供应链中具有不可替代性。这样的贸易趋势下半年较难改变,较大的贸易顺差改变外汇市场供求关系,有利于坚定市场信心,为人民币币值稳定提供市场支撑。

看外汇储备。目前,我国拥有超过3.1万亿美元的外汇储备,以及有管理的浮动汇率制度,市场相信我国有能力应对外汇投机冲击,并在必要时维护人民币汇率稳定。

短期人民币汇率波动主要取决于资本项目交易,尤其是短期资本流动,受到政策、政治事件、市场心理的影响,会出现汇率超调现象,导致短期汇率高于或低于中长期汇率。今年下半年,市场预期美联储有可能将再次加息以控制通胀,由于中美利差缩小,逐利性强的短期资本将流向美元。从利率变化角度看,短期人民币对美元确实存在贬值压力,但不改中长期稳定趋势。

随着人民币汇率机制不断完善,市场对汇率双向波动、弹性加大的特征更加适应,对人民币在均衡汇率基础上保持基本稳定的政策含义也更加了解。我国一方面坚持市场在汇率形成中起决定性作用,减少对外汇市场干预,另一方面采用多种政策手段和工具,积极引导市场预期,避免汇率过度波动,影响实体经济运行。比如,近日央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,释放更多外汇流动性,增加外汇供给,有利于更好满足市场主体的外汇需求,也有利于人民币汇率的稳定,在一定程度上缓解贬值预期。

目前,国际经济出现衰退趋势,大宗商品价格波动明显,地缘政治动荡,贸易和投资风险上升,资本的避险动机增强,流动方向更容易受到政策、信息和信心的影响,人民币汇率双向波动、震荡幅度有所扩大将是短期内的一种常态。对此,企业在进出口时,需要正确判断基本面和汇率中短期影响因素,加强汇率风险管理。尤其是要树立风险中性理念,根据外汇收支具体情况提前购买人民币远期、期权等衍生产品,锁定汇率风险。

(本文来源:经济日报 作者:中国人民大学长江经济带研究院院长、国际货币研究所副所长 涂永红)